El teorema de Modigliani-Miller (MM) establece que el valor de mercado de una empresa se calcula utilizando su poder adquisitivo y el riesgo de sus activos subyacentes y es independiente de la forma en que se realiza el modelo de Modigliani-Miller Financia inversiones o distribuye dividendos. Hay tres métodos que una empresa puede optar por financiar: el préstamo, el gasto de los beneficios (en lugar de entregarlos a los accionistas en forma de dividendos) y la emisión directa de acciones. Aunque complicado, el teorema en su forma más simple se basa en la idea de que con ciertas suposiciones en su lugar, no hay diferencia entre una empresa que se financia con deuda o capital. VIDEO Carga del reproductor. BREAKING DOWN Teorema de Modigliani-Miller - MampM Merton Miller proporciona un ejemplo para explicar el concepto detrás de la teoría, en su libro Innovaciones Financieras y Volatilidad de Mercado usando la siguiente analogía: Piense en la empresa como una tina gigante de leche entera. El agricultor puede vender la leche entera como es. O puede separar la crema y venderla a un precio considerablemente más alto que la leche entera. Pero, por supuesto, lo que el agricultor habría dejado sería leche descremada con bajo contenido de grasa de mantequilla y que se vendería por mucho menos que la leche entera. Eso corresponde al patrimonio apalancado. La proposición M y M dice que si no hubiera costos de separación (y, por supuesto, no hay programas gubernamentales de apoyo a la lechería), la crema y la leche descremada traerían el mismo precio que la leche entera. Historia de la teoría de MM Durante los años 50, Franco Modigliani y Merton Miller conceptualizaron y desarrollaron este teorema y escribieron el coste del capital, de la finanzas de la corporación y de la teoría de la inversión, que fue publicado en la revisión económica americana en los últimos años 50. Durante este tiempo, tanto Modigliani como Miller eran profesores de la Escuela Graduada de Administración Industrial (GSIA) de la Carnegie Mellon University. Ambos fueron establecidos para enseñar finanzas corporativas a los estudiantes de negocios, sin embargo, ninguno tenía experiencia en finanzas corporativas. Después de leer los conceptos y el material que se presentaron a los estudiantes, los dos profesores encontraron la información inconsistente, así que juntos, los dos trabajaron para corregir lo que sentían que era defectuoso. El resultado fue el artículo revolucionario publicado en la revista de revisión, información que eventualmente se compiló y organizó para convertirse en el teorema MM. Modigliani y Miller también publicaron una serie de artículos de seguimiento que también discutieron estos temas, entre ellos Impuestos sobre la renta corporativa y el costo del capital: una corrección, publicado en 1960.Modigliani y Miller039s Teorías de la estructura de capital Modigliani y Miller. Dos profesores en la década de 1950, estudió intensamente la teoría de la estructura de capital. A partir de su análisis, desarrollaron la propuesta irrelevancia capital-estructura. Esencialmente, la hipótesis de que en mercados perfectos, no importa qué estructura de capital una empresa utiliza para financiar sus operaciones. Ellos teorizaron que el valor de mercado de una empresa está determinado por su poder adquisitivo y por el riesgo de sus activos subyacentes y que su valor es independiente de la forma en que elige financiar sus inversiones o distribuir dividendos. La propuesta básica de MampM se basa en los siguientes supuestos clave: No hay impuestos No hay costos de transacción No hay costos de quiebra Equivalencia en los costos de endeudamiento para las empresas y los inversores Simetría de información de mercado, lo que significa que las empresas y los inversionistas tienen la misma información Por supuesto, en el mundo real, hay impuestos, costos de transacción, costos de quiebra, diferencias en los costos de los préstamos, asimetrías de información y efectos de la deuda sobre los ingresos. Sin embargo, para entender cómo funciona la propuesta de MampM después de tomar en cuenta los impuestos corporativos, primero debemos entender los conceptos básicos de las proposiciones MampM I y II sin impuestos. Propuesta de irrelevancia de capital y estructura de Modigliani y Millers La propuesta de irrelevancia de capital y estructura de MampM no asume impuestos ni costos de quiebra. En esta visión simplificada, el costo promedio ponderado del capital (WACC) debe permanecer constante con los cambios en la estructura de capital de la compañía. Por ejemplo, no importa cómo la empresa pide préstamos, no habrá ningún beneficio fiscal de los pagos de intereses y por lo tanto no hay cambios o beneficios para la WACC. Adicionalmente, dado que no hay cambios o beneficios de los aumentos de la deuda, la estructura de capital no influye en el precio de una acción de la compañía y, por lo tanto, la estructura de capital es irrelevante para el precio de una acción de la compañía. Sin embargo, como hemos dicho, los impuestos y los costos de quiebra afectan significativamente el precio de las acciones de una empresa. En otros artículos, Modigliani y Miller incluyeron tanto el efecto de los impuestos como los costos de quiebra. Modigliani y Millers Tradeoff Teoría del apalancamiento La teoría del tradeoff supone que hay beneficios de apalancamiento dentro de una estructura de capital hasta que se alcance la estructura de capital óptima. La teoría reconoce el beneficio fiscal de los pagos de intereses - es decir, porque el interés pagado sobre la deuda es deducible de impuestos, la emisión de bonos reduce efectivamente el pasivo fiscal de una empresa. El pago de dividendos sobre el patrimonio, sin embargo, no. Pensado de otra manera, la tasa real de interés de las empresas pagan sobre los bonos que emiten es menor que la tasa nominal de interés debido a los ahorros fiscales. Los estudios sugieren, sin embargo, que la mayoría de las compañías tienen menos influencia que esta teoría sugeriría ser óptima. Al comparar las dos teorías, la principal diferencia entre ellas es el beneficio potencial de la deuda en una estructura de capital, que proviene de la estructura de capital. Beneficio fiscal de los pagos de intereses. Dado que la teoría de irrelevancia de capital-estructura de MM no asume impuestos, este beneficio no se reconoce, a diferencia de la teoría de compensación del apalancamiento, donde se reconocen los impuestos, y por lo tanto el beneficio fiscal de los pagos de intereses. En resumen, la teoría de MM I sin impuestos corporativos dice que las proporciones relativas de una empresa de deuda y equidad no importan MM I con impuestos corporativos dice que la empresa con la mayor proporción de la deuda es más valiosa debido al escudo fiscal de intereses. MM II trata con el WACC. Dice que a medida que aumenta la proporción de la deuda en la estructura de capital de la compañía, su retorno sobre el capital a los accionistas aumenta de forma lineal. La existencia de mayores niveles de deuda hace que la inversión en la empresa sea más riesgosa, por lo que los accionistas exigen una mayor prima de riesgo en las acciones de la compañía. Sin embargo, debido a que la estructura de capital de la empresa es irrelevante, los cambios en la relación deuda-capital no afectan a WACC. El MM II con impuestos corporativos reconoce el ahorro tributario de las corporaciones de la deducción del impuesto sobre la renta y concluye así que los cambios en la relación entre deuda y capital social afectan a WACC. Por lo tanto, una mayor proporción de la deuda disminuye la compañía WACC. Queueing Teoría Instrucciones de la calculadora Cómo utilizar la calculadora de la teoría de colas Las siguientes instrucciones están destinadas a la calculadora de la teoría de colas en supositorio Si está familiarizado con la teoría de colas y desea hacer cálculos rápidos Entonces esta guía puede ayudar mucho. Elija el modelo de colas que desea calcular. M / M / C o M / M / C (M / M1 si coloca C1), M / M / Inf, M / M / ), El número máximo de entidades (alias Clientes) que puede contener la cola (K) y el número máximo de entidades que existen en toda su población (M). Elija las tarifas de llegada (Lambda) y servicio (Mu). Observe que hay una opción para fijar sus unidades, en la práctica usted puede descubrir que la llegada y las tarifas de servicio diferir en unidades. Esta calculadora puede ayudar a manejar eso y convertir las unidades de Lambda y Mu a otras. Pulse Calcular. Obtener las respuestas para la utilización del servidor (Ro), Promedio de entidades en todo el sistema (L), Promedio de entidades en cola (Lq), Tiempo medio que una entidad gasta en el sistema (W), Tiempo medio que una entidad espera en línea para ser servido (Wq), lambda prime (Lambdap), la probabilidad de ser exactamente n entidades en el sistema en un cierto punto (Pn) (modificar el valor de n como se desee), la probabilidad de que una entidad gaste exactamente o menos que n Unidades de tiempo en la cola (Tq) y la probabilidad de que una entidad gaste exactamente o menos de n unidades de tiempo en el sistema (T), tiempo de servicio más tiempo de cola. Espero que ayude a ayudarnos a promocionar esta herramienta agregando un enlace a este sitio en el suyo: Gracias por favor visite nuestro sitio patrocinador: dandoydando. mx - compras por internet copia 1999-2014 Supositorio Queuing teoría calculadora por Xavier de Garay
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